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Verfolgen können, was man besitzt
Ein Vermögenswert kann existieren. Ein Eigentumsrecht kann festgestellt sein. Dennoch muss die Verbindung zwischen dem Vermögenswert, seinem Eigentümer und den Ereignissen, die seine Existenz prägen, über die Zeit erhalten bleiben.
Genau darin liegt die Rolle der Nachvollziehbarkeit.
Bei Jaspall Swiss verstehen wir Nachvollziehbarkeit nicht als einfache Ansammlung von Dokumenten oder Daten. Sie beantwortet eine grundlegendere Frage:
Können wir die Geschichte dessen verfolgen, was wir besitzen, und verstehen, wie wir zur gegenwärtigen Situation gelangt sind?
Damit bildet die Nachvollziehbarkeit den dritten Pfeiler unserer Philosophie.
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Das Gedächtnis des Vermögens
Jedes Eigentum braucht ein Gedächtnis.
Ein Gut durchquert die Zeit. Es kann erworben, übertragen, verändert, von verschiedenen Beteiligten verwaltet oder mit neuen Rechten belastet werden.
Ohne dokumentarische Kontinuität kann ein Teil dieser Geschichte nach und nach verschwinden.
Nachvollziehbarkeit versucht genau diese Kontinuität zu bewahren.
Sie verbindet das, was heute existiert, mit dem, was gestern existierte, und erhält so weit wie möglich die Elemente, die nötig sind, um die dazwischenliegenden Veränderungen zu verstehen.
In diesem Sinne ist Nachvollziehbarkeit das organisierte Gedächtnis eines Vermögenswerts.
Nachvollziehbarkeit ist das organisierte Gedächtnis eines Vermögenswerts.
03
Von der Spur zum Nachweis
Menschen haben immer versucht, Spuren dessen zu bewahren, was sie besitzen und weitergeben.
Grenzsteine, Urkunden, Register, Kataster, Inventare, Zertifikate und Identifikationsnummern: Die Träger haben sich im Laufe der Zeit verändert, die Funktion bleibt bestehen.
Es geht darum, eine ausreichend klare Kontinuität zu schaffen, damit ein Dritter die Beziehung zwischen einer Person, einem Recht und einem Gut verstehen kann.
Eine isolierte Information ist jedoch nicht notwendigerweise ein Nachweis.
Die Qualität der Nachvollziehbarkeit hängt von der Kohärenz der Elemente, ihrer Herkunft, ihrer Aufbewahrung und dem rechtlichen oder organisatorischen System ab, in dem sie stehen.
Nachvollziehen bedeutet daher nicht einfach, Informationen anzuhäufen.
Nachvollziehen bedeutet, Kontinuität zu organisieren.
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Wenn die Distanz größer wird
Die moderne Wirtschaft ermöglicht es, Vermögenswerte und Rechte überall auf der Welt mit einer Leichtigkeit zu halten, die früher kaum vorstellbar gewesen wäre.
Diese Entwicklung eröffnet erhebliche Möglichkeiten.
Sie vergrößert jedoch manchmal auch die Distanz zwischen demjenigen, der eine Anlage hält, und der wirtschaftlichen Realität, die dahintersteht.
Auf den Finanzmärkten werden Transaktionen selbst umfassend erfasst und unterliegen ausgefeilten Mechanismen der Nachvollziehbarkeit.
Für den Endanleger kann der Weg von seinem Titel zum zugrunde liegenden wirtschaftlichen Vermögenswert dennoch sehr viel komplexer werden.
Zwischen beiden können Gesellschaften, Fonds, rechtliche Vehikel, Verwahrer, Vermittler, Forderungen oder mehrere Beteiligungsebenen stehen.
Der Anleger weiß in der Regel, welchen Titel er hält.
Sehr viel schwieriger kann es sein, sofort eine andere Frage zu beantworten:
Mit welcher genauen wirtschaftlichen Realität verbindet mich dieser Titel?
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Nachvollziehbarkeit bedeutet nicht Einfachheit
Ein greifbarer Vermögenswert entgeht dieser Problematik nicht.
Die bloße Tatsache, dass ein Gut physisch existiert, reicht nicht aus, um es korrekt nachvollziehbar zu machen.
Ein Baum kann existieren, ohne dass sein Eigentümer ihn leicht identifizieren kann.
Ein Dokument kann existieren, ohne den Vermögenswert auffindbar zu machen, auf den es sich bezieht.
Eine Nummer kann vergeben werden, ohne dass klar ist, wie sie entstanden ist oder wie ihre Kontinuität gesichert wird.
Nachvollziehbarkeit verlangt daher Organisation.
Sie setzt voraus, eine kohärente Beziehung zwischen dem physischen Vermögenswert, seiner Identifikation, den damit verbundenen Rechten, den entsprechenden Dokumenten und den Etappen seines Verlaufs zu erhalten.
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Identifizieren, ohne zu verwechseln
Diese Unterscheidung ist im agroforstlichen Bereich besonders wichtig.
Das Grundstück, der Baum, die Rechte an ihm, seine Bewirtschaftung und die Produkte, die er hervorbringen kann, sind unterschiedliche Realitäten.
Sie zu verwechseln, würde genau das Gegenteil der gesuchten Nachvollziehbarkeit schaffen.
Ein strenger Ansatz muss so weit wie möglich unterscheiden:
was identifiziert ist,
was besessen wird,
was verwaltet wird,
und was produziert wird.
Nachvollziehbarkeit wird dann zum Faden, der diese Elemente verbindet, ohne sie zu vermischen.
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Eine Kette lebt von ihrer Kontinuität
Nachvollziehbarkeit ist niemals ein einzelnes Ereignis.
Sie ist nicht schon dadurch gegeben, dass zu Beginn einer Operation ein Dokument ausgestellt wurde.
Sie muss den Vermögenswert über die Zeit begleiten können.
Ein Wechsel des Verwalters, eine Übertragung, eine Änderung der Situation oder eine Operation am Gut sollte die Kontinuität seiner dokumentarischen Geschichte nicht unnötig unterbrechen.
Eine Nachvollziehbarkeitskette ist daher weniger eine Fotografie als eine Erzählung.
Ihr Wert beruht auf der Kontinuität zwischen den einzelnen Etappen.
Darum muss hochwertige Nachvollziehbarkeit auch verständlich bleiben. Eine große Datenmenge garantiert kein besseres Verständnis, wenn niemand die Beziehungen zwischen diesen Daten leicht herstellen kann.
Sein Wert beruht auf der Kontinuität zwischen seinen einzelnen Etappen.
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Digitales: Werkzeug und nicht Realität
Digitale Technologien haben unsere Fähigkeit, Informationen zu erfassen, zu suchen und zu übertragen, grundlegend verbessert.
Sie sind wertvolle Werkzeuge für die Nachvollziehbarkeit.
Sie dürfen jedoch nicht mit dem verwechselt werden, was sie darstellen.
Eine Datenbank, die einen Baum beschreibt, ist nicht der Baum.
Eine Identifikationsnummer ist nicht das Eigentum.
Eine Computerdatei ist nicht die Geschichte, die sie zu bewahren versucht.
Das Digitale gewinnt seinen vollen Wert, wenn es erlaubt, eine Realität dauerhaft zu dokumentieren, die außerhalb von ihm existiert.
Diese Unterscheidung knüpft direkt an unsere Philosophie des Greifbaren an: Technologie soll dem Realen dienen und uns nicht vergessen lassen, dass sie nur dessen Darstellung ist.
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Von Transparenz zu Verständnis
Transparenz und Nachvollziehbarkeit werden oft miteinander verbunden, sind aber nicht identisch.
Man kann eine große Menge an Informationen bereitstellen und dennoch schwer verständlich bleiben.
Wahre Nachvollziehbarkeit muss nicht nur den Zugang zu relevanten Informationen ermöglichen, sondern auch ihre Abfolge und ihre Beziehungen verständlich machen.
Für den Eigentümer eines Vermögenswerts besteht das Ziel daher nicht darin, möglichst viele Dokumente zu besitzen.
Es besteht darin, die richtigen Elemente zum richtigen Zeitpunkt wiederzufinden und zu verstehen, was sie belegen.
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Distanz verringern
Diese Überlegung ist besonders wichtig bei nicht kotierten oder direkt gehaltenen Vermögenswerten.
In Private Equity, privaten Vermögenswerten oder der Realwirtschaft werden Informationen nicht notwendigerweise wie an einem börsennotierten Markt erzeugt und verbreitet.
Die Qualität der Dokumentation, des Reportings und der Informationskette gewinnt dann besonderes Gewicht.
Die Nähe zu einem Vermögenswert garantiert nicht automatisch Transparenz.
Sie schafft vielmehr eine zusätzliche Anforderung:
Wenn wir uns dem realen Vermögenswert nähern, müssen wir auch besser verstehen können, was mit ihm geschieht.
Diese Anforderung trägt der Begriff der Nachvollziehbarkeit.
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Drei Prinzipien, eine Logik
Die drei Pfeiler von Jaspall Swiss sind letztlich nicht unabhängig voneinander.
Sie bilden eine logische Abfolge.
Greifbar: von etwas ausgehen, das wirklich existiert.
Eigentum: genau bestimmen, welche Rechte sich auf diese Realität beziehen und wem sie gehören.
Nachvollziehbarkeit: über die Zeit die Verbindung zwischen dem Vermögenswert, den damit verbundenen Rechten und den Ereignissen seiner Geschichte bewahren.
Eines ohne das andere bleibt unvollständig.
Ein greifbarer Vermögenswert, dessen Rechte niemand feststellen kann, stellt ein Eigentumsproblem dar.
Ein perfekt festgestelltes Eigentum, dessen Vermögenswert nicht mehr identifiziert werden kann, stellt ein Problem der Nachvollziehbarkeit dar.
Und selbst eine hochentwickelte Nachvollziehbarkeit kann niemals die Existenz dessen ersetzen, was sie zu dokumentieren behauptet.
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Den Faden bewahren
Unser drittes Prinzip lässt sich daher so zusammenfassen:
wissen, was existiert, wissen, was man besitzt, und den Faden über die Zeit bewahren können.
Nachvollziehbarkeit beseitigt das Risiko nicht.
Sie garantiert weder den künftigen Wert eines Vermögenswerts noch seine Performance.
Sie bringt etwas anderes: die Möglichkeit, eine verständliche Kontinuität zwischen einer Realität, den Rechten an ihr und ihrer Geschichte zu bewahren.
Nachdem wir entschieden haben, vom Realen auszugehen und das Eigentum klar festzustellen, betrachtet Jaspall Swiss diese Kontinuität als wesentliche Bedingung für ein Vermögen, das man verstehen, verfolgen und übertragen möchte.